2026: Ett år av osäkerhet för den amerikanska ekonomin

Inledning

År 2025 var ett omvälvande år för den amerikanska ekonomin, med handelskrig, konflikt mellan Vita huset och Federal Reserve, stigande statsskuld och kryptoavregleringar. Många hoppas på ett lugnare 2026, men det finns skäl att tvivla på detta.

Ekonomisk utveckling

De senaste siffrorna visar starkare BNP-tillväxt och lägre inflation än väntat, men detta beror till stor del på att statsapparaten varit nedstängd och datainsamlingen varit av låg kvalitet. Dessutom är den ekonomiska utvecklingen under ytan ganska bräcklig, med ett massivt budgetunderskott och en tillväxt som till stor del drivs av investeringar i techsektorn.

Problem med den amerikanska ekonomin

Den amerikanska ekonomin är tudelad, med tech och AI som går som tåget, men större delen av ekonomin är trög. Arbetsmarknaden försvagas och hushållen är pessimistiska om framtiden. Prisnivån på boende, energi och livsmedel har stigit kraftigt, vilket har lett till en negativ väljardom över den förda politiken.

Politisk osäkerhet

Presidentens opinionssiffror är låga och oron sprider sig inför mellanårsvalet i höst. Det är möjligt att president Trump kommer att försöka misstänkliggöra motståndarna med tal om "riggade" val, samt köpa röststöd via riktade skattesänkningar eller direkta stödutbetalningar till utvalda grupper. Samtidigt som statsskulden redan galopperar och marknaderna misstror den långsiktiga budgetpolitiken.

Ekonomisk och geopolitisk osäkerhet

Vita huset kan sätta ytterligare press på Fed att sänka styrräntorna, samtidigt som centralbanken gradvis styr över upplåningen till kortsiktiga instrument. Detta kan leda till att långräntorna stiger istället för att sjunka. Högsta domstolen ska snart avgöra huruvida Trumps tullar är förenliga med konstitutionen, vilket kan leda till ytterligare osäkerhet.

Utrikespolitisk osäkerhet

USA prioriterar om sin utrikespolitik, från transatlantiskt samarbete till ohöljd intressesfärpolitik. Interventionen i Venezuela kan följas av andra interventioner i Kuba, Colombia, Panama och Grönland. Hur reagerar de amerikanska väljarna på detta? Och kommer Kina och Ryssland att se USA:s stormaktsagerande som ett klartecken att skärpa kontrollen inom deras egna respektive intressesfärer?

Börsen och finansiella marknader

USA-börsen satte rekord under 2025, men fundamenta tyder på att den är sårbar, inte minst för att den dras av ett fåtal stora techbolag. Ingen vet hur lång tid det tar innan de nya affärsmodellerna levererar de inprisade vinsterna. Momentumhandel kan råda ett tag till innan sättningen kommer.

Slutsats

Den som hoppats på ett fridfullt 2026 bör nog förbereda sig för något betydligt värre. Problemen kanske kan rullas framåt ett tag till, men det är också möjligt att alla de upplagrade spänningarna spelar ut i mer dramatiska händelsekedjor. Till exempel kan en alltför expansiv penningpolitik, samtidigt med ökat budgetunderskott och geopolitisk aggression ge stigande långräntor – vilka i sin tur utlöser börsfall. Den som lever får se. Men den som hoppats på ett fridfullt 2026 bör nog förbereda sig för något betydligt värre.
Klas Eklund, chefsstrateg, Dahlgren Capital